（来源：势银能链）

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2026年第一季度，氢能产业投融资延续活跃态势，但资本流向呈现明显分化。

据势银统计，本季度共披露18起融资事件，覆盖制氢、储运、应用及核心材料全链条。与以往“广撒网”不同，本轮融资呈现出两大鲜明特征：一是资本高度聚焦于具备明确商业化前景的细分赛道；二是产业资本与国有资本的主导地位进一步强化。

技术路径分化：AEM与液氢成资本新宠

从技术方向看，制氢领域仍是融资主阵地，但焦点已从单一的碱性（ALK）转向多元化。

尤其值得关注的是，阴离子交换膜（AEM）技术路线在本季度表现抢眼。氢辉能源、莒纳科技、志青博材先后获投，覆盖AEM电解槽、核心材料及膜电极，显示产业界正为下一代低成本、高效率制氢技术布局。此外，液氢相关企业迎来爆发，中科清能以5亿元PreA++轮融资领跑全季度，清航时代亦在液氢存储与耦合领域获资本加持，预示着氢能储运环节的瓶颈突破正成为投资重点。

应用场景聚焦：具备商业化前景的细分赛道有望率先突围

在应用端，资本不再追捧概念宽泛的“燃料电池”，而是精准投向特定场景。电氢智运的无人运载机器人、质子汽车的氢能商用车、盛科航宇的氢能无人机均完成融资。这表明资本在应用侧更倾向于选择与纯电动形成明确差异化优势的场景——重载、长续航、低温环境及特种作业。但整体来看，应用端仍处于早期探索阶段，尚未形成规模化融资热潮。

资本结构演变：产业巨头与地方政府基金深度入局

本季度投资方结构发生显著变化。宁德时代出手莒纳科技，蔚来资本领投枡水科技，显示出跨界产业资本正通过投资卡位关键材料与装备。同时，四川能源发展集团、深圳储能基金、沈阳产研院等地方国资背景基金活跃度提升，成为早期项目的重要支撑。这反映出氢能投资正从早期的财务投资驱动，转向产业协同与区域产业布局驱动。

势银观点：回归商业本质，关注“造血”能力

综合来看，2026年Q1氢能融资释放出强烈的行业洗牌信号。势银（TrendBank）认为，当前氢能产业已走过“讲故事”阶段，进入拼产品、拼成本、拼场景的实质竞争期。

首先，技术迭代速度远超预期。AEM、液氢等前沿技术从实验室快速走向资本前台，意味着企业需具备持续研发能力与快速工程化能力，否则可能将面临技术路线被替代的风险。

其次，场景落地能力成为估值核心。无论是氢能商用车还是工业物流机器人，投资方愈发看重企业的在手订单、运营数据及客户复购率。缺乏真实场景验证的企业，将难以获得后续融资。

最后，产业链协同价值凸显。单点技术突破已不足以构成壁垒，企业需在核心材料、装备制造与终端应用之间构建闭环。势银（TrendBank）建议，企业应积极融入龙头链主生态，或与地方政府深度绑定，利用产业资本与政策资源构筑护城河。

2026年是氢能产业从“政策驱动”向“市场驱动”过渡的关键之年。资本的分化与聚焦，将加速优胜劣汰，最终催生出真正具备全球竞争力的氢能领军企业。

文章来源：势银（TrendBank）

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